«Курс рубля был приспособлен к сырьевой экономике, поэтому и грохнулся»

«Российский уран Соединенные Штаты изъяли из энергетических санкций. Это важно, поскольку атомная энергетика у них играет значимую роль. А примерно половину урана они получают из России и связанных с ней стран» Фото: © Michal Fludra / imago stock&people / globallookpress.com

«Бойтесь, ибо страной управляют некомпетентные люди»

За последнее время самое большее впечатление на меня произвело то, что наследный принц Саудовской Аравии Мухаммед бин Салман и шейх ОАЭ Мохаммед бин Зайед публично отказались говорить с Джо Байденом. Это значимый момент для энергетики и соотношения сил в мире. И вот эта фраза Дональда Трампа, сказанная им об Америке на этой неделе: «Бойтесь, ибо страной управляют некомпетентные люди». Очевидно, что политические блоки в Европе некомпетентны. Это обязательно надо принять в расчет.

Глава МИД Великобритании усомнилась в суверенитете России над Ростовом и Воронежем, министр иностранных дел Германии, министр экономики тоже несут совершеннейшую ахинею, что говорит о тотальной некомпетентности управленцев в Америке и Европе. Но у них в странах это отчасти компенсируется капитанами индустрии. Дело в том, что их стратегия и тактика и стратегия и тактика их политиков очень сильно различаются. И в этом смысле более-менее взвешенные решения принимаются с опозданием.

США в выгоду себе устроили эмбарго на поставку им российской нефти. Хотя на самом деле это для них штука непринципиальная. В общем, они отказ от российской нефти себе компенсируют.

Российский уран Соединенные Штаты изъяли из энергетических санкций. Это важно, поскольку атомная энергетика у них играет значимую роль. А примерно половину урана они получают из России и связанных с ней стран. Поэтому, обратите внимание, там, где это действительно критически важно, Штаты ни в коем случае никаких санкций не вводят. А вот там, где неважно и при этом может подковырнуть Европу, — вводят. Поэтому европейский бизнес заставил своих политиков подготовить декларацию о постепенном (без указания конкретных сроков) уменьшении зависимости от российской нефти, угля, газа. В действительности это означает, что сегодня их будут покупать в полном объеме. Очевидно, это стабилизирует их рынки. После таких заявлений цены на газ откатились от $4 с лишним тыс. за тысячу кубометров примерно к 1,5 тысячи.

Если взглянуть на их индексы, Доу Джонса и другие, то они все зеленые. Европейский бизнес понимает, что заставит своих политиков отказаться от диких радикальных решений, и в глобальный кризис не верит. Думаю, что это определяет и нашу жизнь, которая, как бы нам ни хотелось, определяется потоком углеводородных долларов и евро.

В этом плане у нас надежды на капитанов индустрии мало. Их влияние на управленческие решения, ну, например, на ту же ключевую ставку, пока близко к нулю. Ожиданий кардинальных перемен в финансово-экономическом блоке в лучшую сторону пока нет. Мы должны исходить из того, что неверные одиозные решения будут приниматься и дальше. Но это не значит, что надо взять и опустить руки и не пытаться правильные решения рекомендовать.

«Поток нефтяных долларов в Россию не уменьшится и по итогам года будет еще и больше, чем обычно. В этом смысле наши проблемы в значительной степени связаны с паникой» Фото: «БИЗНЕС Online»

Если бы люди понимали, чем дело кончится, часть панических настроений бы исчезла

Поток нефтяных долларов в Россию не уменьшится и по итогам года будет еще и больше, чем обычно. В этом смысле наши проблемы в значительной степени связаны с паникой. И сильнее всего, конечно, мы паникуем из-за курса рубля и доллара. Понятно, что за скачками курса следуют скачки цен, исчезновение некоторых товаров, позиций. Разумеется, это всех волнует. Но, на мой взгляд, на сегодняшний день актуальны оценки того, на какой курс можно выйти, которые я раньше давал в «БИЗНЕС Online». Если бы люди понимали, чем дело кончится, как все устаканится, часть панических настроений бы исчезла.

Скажем, в статьях, где я писал, что рубль обязательно кувыркнется в следующий серьезный кризис за 100–110 за доллар, я объяснял, что эта курсовая политика Центробанка в принципе неверная. К чему она сводилась? К тому, что они стремились поддерживать текущее равновесное состояние рубля к доллару при условии, что в страну приходит, грубо говоря, 200 млрд этих дополнительных углеводородных долларов.

И это имело два минуса (об этом я тоже писал, и это сегодня тоже актуально). Во-первых, рубль в кризис обязательно кувыркнется к некоему другому равновесному состоянию. Исчезнут эти $200 млрд, и, соответственно, должно возникнуть совершенно новое равновесие. Во-вторых, этот курс, равновесный для сырьевых компаний, вовсе нехороший. Например, для компаний, производящих самолеты. А для всей остальной экономики нормальный равновесный курс рубля должен соответствовать ситуации, когда в страну совсем не приходят нефтедоллары. В этом смысле посчитать, на что можно и нужно выруливать в вопросе курса рубля по отношению к доллару, можно как раз из этих соображений.

Грубо говоря, вот есть связь между притоком долларов в страну и курсом. Это очевидно. Дальше становится понятно, что курс доллара в рублях зависит от цены бочки нефти в долларах. И эту линейную связь легко установить. У вас есть ряд данных по курсу рубля в долларах или доллара в рублях, и имеется ряд данных по ценам на бочку нефти. Чисто с научной точки зрения это задача для студентов первого-второго курсов технического вузов.

Но есть научный нюанс: устанавливая эту связь, надо исключать кризисные моменты. Вот сейчас Сбербанк занимается тем, что я всегда делал, — установлением корреляции между ценой бочки нефти и курса рубля. Но этого как раз сейчас делать не надо, потому что сейчас работают совершенно другие механизмы — паники. Одновременно раскачиваются и нефть, и курс рубля, панические толпы синхронизированы и у нас, и в мире. Сейчас связь рубля и нефти ненормальная, и ее на будущее, на какие-то стратегические решения вообще не надо учитывать. Это особенная история, которую отдельно нужно исследовать.

Тем не менее сама идея установить линейную связь между ними правильная. Я это делал и каждый год немножко пересматривал. Так вот, установил — получил формулу. Как зависит курс рубля от цены за бочку нефти? Что с точки зрения данной формулы будет означать кризис, что это такое? Самая кризисная ситуация, когда он ноль. Такого не было, но представить себе это можно. Постановка нуля в данную формулу даст равновесный курс рубля по отношению к доллару для всей остальной экономики страны. И он составляет примерно 110 рублей за доллар.

Курс рубля был приспособлен к сырьевой экономике, поэтому и грохнулсяФото: © Aleksandr Schemlyaev / Russian Look / www.globallookpress.com

Одни думают, что никакого потока нефтедолларов не будет, другие — что не станет нефти и газа

Вернемся к разговору о панике. Реального сокращения нефтедолларов в среднем нет, но есть паника. А паника — это когда у части людей — агентов всех этих операций — в голове звучит: «Все пропало, больше никаких нефтедолларов в страну не придет, будет полное эмбарго, полный конец!» На Западе аналогично: «Все, полный конец, никакая нефть, никакой газ больше не придут!» Соответственно, эта паника будет распространяться.

Есть такая теория гарантийного оценивания: даже если несильно вероятно, что событие произойдет, но человек знает, что оно возможно, то начинает действовать так, будто оно все-таки случится. И многие склонны действовать так, будто это событие обязательно случится. Одни думают, что никакого потока нефтедолларов не будет, другие — что не станет нефти и газа. Это постепенно охватывает многих участников рынка.

Тогда к какому равновесию должна стремиться эта история, даже если она паническая? Она должна стремиться примерно к тому же посчитанному равновесному значению, которое соответствует нулевому притоку нефтедолларов в нашу страну. К тем же примерно 110 рублям за доллар.

Но есть один нюанс. Не только в физике, но и в экономике все переходные процессы всегда идут с зашкаливанием. С определенной амплитудой. Было равновесное значение 70, а стало — 110. Вот такая разница в 40 — это разница между старым и новым равновесным значением. А переходный процесс почти всегда идет с зашкаливанием примерно до 150. Это неточное значение, грубо подсчитанное. Хотя если судить по тому, что делалось в России в предыдущие кризисы, то зашкаливание осуществляется примерно в 2 раза. 

В Думе опять обсуждалось изменение налогов в связи с ростом цен на бензин. И снова они начинают крутить эти льготы по НДПИ. Это решение сиюминутное. А правильное решение — установить таможенные пошлины на экспорт и плюнуть на ВТОФото: «БИЗНЕС Online»

Правильное решение — установить таможенные пошлины на экспорт и плюнуть на ВТО

А после зашкаливания идет либо полный, либо частичный возврат к равновесному значению. Полный или неполный — зависит от того, сколько мы там наверху продержались. Чем дольше, тем дальше от равновесного посчитанного значения. Это означает, что если ты понимаешь, что равновесным значением для реального кризиса и паники является 110 рублей за доллар, то эта цифра, которую Центробанк РФ мог бы удержать. Он мог бы это значение получше посчитать, посмотреть более внимательно, как в предыдущие кризисы проходили эти переходные процессы, использовать золотовалютные резервы России и резервы в юанях, которые позволяют в срочном порядке какие-то недостающие товары закупить в Китае.

Поэтому, на мой взгляд, равновесие, конечно, будет другим, но его «район» при более-менее разумной политике понятен. Это задача вполне разрешимая.

А реальная инфляция будет меньше этого скачка. Потому что значимая часть товаров производится внутри страны. И регулирование цен по ключевым позициям вполне возможно. На этом и на поддержании доходов бедных, средних, «государевых людей» (учителей, врачей, военных, пенсионеров) правительство могло бы сосредоточиться.

Такая политика, при которой равновесный курс рубля устанавливался бы не по текущим рыночным ценам, не по тому, как никель вырос в 10 раз на европейских рынках, а по тому, как производятся свои машины, самолеты, способствовала бы большей конкурентности и принципиально увеличила бы шанс на пресловутую диверсификацию, о которой было так много разговоров. А курс рубля был приспособлен к сырьевой экономике, поэтому и грохнулся.

Сегодня в Думе опять обсуждалось изменение налогов в связи с ростом цен на бензин. И снова они начинают крутить эти льготы по НДПИ. Данную тему мы в «БИЗНЕС Online» многократно обсуждали. Это решение сиюминутное. А правильное решение — установить таможенные пошлины на экспорт и плюнуть на ВТО. Потому что иначе держать цены на бензин около $0,5, когда в Европе он стоит $4, не получится. Это полумеры.