«Татнефти» помог заработать обвал рубля

СВЕТЛЫЕ ПОМОГЛИ НАРАСТИТЬ ДОХОД

На фоне непростой обстановки на мировом рынке и спада нефтяных цен выручка «Татнефти» выросла на 16,2%: с 267,1 млрд. рублей за 9 месяцев 2013 года до рекордных 310,4 млрд. рублей за 9 месяцев 2014 года.

Судить о доле нефтедобычи и переработки нефти в общей выручке, не имея на руках отчетности по МСФО, рано. Но с учетом наметившейся тенденции в первом и втором кварталах текущего года можно предположить, что доля переработки значительно выросла и по итогам 9 месяцев. Так, на внутренний рынок за 6 месяцев 2014 года «Татнефть» реализовала нефти на 43,22 млрд. рублей, что на 54,2% больше, чем 28,02 млрд. рублей за 6 месяцев 2013 года. Поступления от реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке выросли на 39,9%: с 41,08 млрд. рублей за 6 месяцев 2013 года до 57,47 млрд. рублей за 6 месяцев 2014 года.

Разворот на внутренний рынок связан с увеличением переработки нефти на комплексе ТАНЕКО и увеличением производства более доходной продукции. Как заявил на годовом общем собрании акционеров «Татнефти» генеральный директор ТАНЕКО Леонид Алехин, выход светлых нефтепродуктов на конец июня достиг 68,4%, а это на 20,4 (!) процентных пункта выше, чем на начало года. При этом глубина переработки нефти к середине текущего года достигла 74,2%.

Что касается общей конъюнктуры на рынке нефти, то цена на сорт Urals снизилась на 2,47%: со $107,73 за баррель в январе-сентябре 2013 года до $105,07 за баррель в аналогичном периоде 2014 года. Это падение было компенсировано ослаблением рубля на 12%: с 31,67 рубля за доллар за 9 месяцев 2013 года до 35,47 рубля за доллар за 9 месяцев 2014 года.

Отметим, что себестоимость выросла более быстрым темпом (на четверть), но валовую прибыль удалось нарастить на 4 млрд. рублей до 107 млрд. рублей по итогам 9 месяцев текущего года. И это новый максимум в разрезе трех кварталов для компании. Росту прибыли способствовало значительное сокращение коммерческих расходов (транспортировка, хранение, реклама) на 25,9% до 20,6 млрд. рублей в январе-сентябре 2014 года. Это, разумеется, обусловлено снижением экспорта нефти и увеличением переработки на мощностях ТАНЕКО.

Благодаря росту оборота и экономии на накладных расходах операционная прибыль «Татнефти» выросла на 14,8%: с 75,6 млрд. рублей за 9 месяцев 2013 года до 86,7 млрд. рублей за 9 месяцев 2014 года. Что также стало абсолютным рекордом для предприятия.

ДОЛГОВ ПОЧТИ НЕ ВИДНО

Весьма неплохо удалось «Татнефти» заработать на инвестициях в другие предприятия. Прибыль по этой статье выросла в 12 раз и составила 1,5 млрд. рублей. Еще в 1,8 раза выросли процентные поступления: с 2,56 млрд. рублей за 9 месяцев 2013 года до 4,58 млрд. рублей за 9 месяцев 2014 года. Напомним, что в конце 2013 года компания разместила субординированные депозиты в банк «Зенит».

Наиль Маганов и Леонид Алехин

В свою очередь, «Татнефть» выплатила в виде процентов только 1,57 млрд. рублей, что на половину меньше, чем в январе-сентябре 2013 года. Для такой экономии есть объективное основание: портфель долгосрочных и краткосрочных займов сократился в 3 с лишним раза с 36,978 млрд. рублей на 30 сентября 2013 года до 11,708 млрд. рублей на 30 сентября 2014 года. В то же время сильно увеличилась кредиторская задолженность: перед поставщиками и подрядчиками в 1,5 раза до 16,356 млрд. рублей, по налогам и сборам — почти в 1,3 раза до 14,3 млрд. рублей. В целом долговая нагрузка компании планомерно снижается с 2010 года. И такой курс нефтяников явно говорит в том числе и о том, что в компании предвидят непростые времена, которые лучше встречать без большого долгового бремени.

Очень любопытный момент: крутой рост оборотов по прочим статьям, однако детали в текущем отчете не приводятся. Пока мы можем констатировать, что отрицательное сальдо прочих расходов и доходов сократилось в 4 раза: с 11,2 млрд. рублей за январь-сентябрь 2013 года до 2,8 млрд. рублей в первом полугодии 2014 года.

Таким образом, за счет хорошего роста выручки, экономии коммерческих расходов и получения дополнительных доходов менеджменту удалось значительно улучшить итоговый результат. Чистая прибыль «Татнефти» увеличилась на 41,3%: с 50,7 млрд. рублей за 9 месяцев 2013 года до 71,7 млрд. рублей за 9 месяцев 2014 года. И это очередной рекордный показатель для компании. В то же время в долларовом выражении динамика многих финансовых показателей «Татнефти», как, впрочем, и других экспортеров, в отчетности по МСФО должна быть гораздо скромнее. Следует также ожидать некоторого ухудшения финансовых результатов в четвертом квартале этого года, поскольку цены на нефть просели очень существенно и сейчас держатся на уровне $85 за баррель марки Brent.

ПАДЕНИЕ НЕФТЯНЫХ ЦЕН КОМПЕНСИРУЕТСЯ СЛАБЫМ РУБЛЕМ

Анна Кокорева — аналитик «Альпари»:

— Рост выручки и чистой прибыли ОАО «Татнефть» за данный период стал возможным благодаря следующим факторам:

• снижение курса рубля по отношению к доллару, доля экспорта в выручке компании составляет около 80 процентов;
• рост переработки НПЗ «ТАНЕКО»;
• снижение операционных расходов компании на 26 процентов до 20,5 миллиардов рублей;
• рост прибыли от продаж с 75,5 миллиардов рублей до 86,7 миллиарда рублей и увеличение прочих доходов в 4 раза. Прочие доходы могли возрасти от вложения денежных средств компании в иностранную валюту: на конец отчетного периода размер финансовых вложений возрос со 170 миллиардов рублей до 205 миллиардов рублей. Однако не стоит утверждать, что отчетность по РСБУ является основной и раскрывает все детали.

За текущий период «Татнефть» демонстрирует успешную деятельность, иные отечественные нефтегазовые компании пока не могут похвастаться аналогичным ростом основных финансовых показателей. Несмотря на падение цен на нефть, мы предполагаем, что 2014 год компания завершит лучше своих конкурентов и представит позитивные результаты. Падение цен на нефть должно с лихвой компенсироваться курсом рубля, который сейчас является завышенным в связи с высокой спекулятивной активностью на валютном рынке.

Однако в будущем низкие цены на нефть не будут способствовать освоению новых технологий и развитию новых проектов. Деятельность «Татнефти» сосредоточена на разработке битуминозных песков и сверхвязкой нефти. Данные проекты являются более затратными, чем традиционная добыча, и при низких ценах на нефть работа над ними может быть нерентабельной.

Нарек Авакян — директор отдела финансового анализа BPS Consult:

— Ключевой фактор роста выручки — девальвация рубля, поскольку в основном продукция «Татнефти» идет на экспорт и, соответственно, доходы поступают в долларах. Следовательно, даже при падении физических поставок продукции благоприятный валютный курс позволяет нарастить выручку в рублях. Собственно то же самое касается и чистой прибыли.

Дело в том, что девальвация рубля за первые 3 квартала текущего года составила почти 25 процентов, при этом рост издержек не превысил 12 процентов, а себестоимость добычи нефти у компании выросла и вовсе лишь на 6 - 7 процентов. Таким образом, удалось, с одной стороны, опережающими темпами в рублевом выражении увеличить выручку (на 16 процентов до более чем 310 миллиардов рублей) и, с другой стороны, благодаря менее быстрому росту издержек получить повышенную положительную операционную маржу, что позволило нарастить чистую прибыль почти в 1,5 раза до приблизительно 72 миллиардов рублей. Все это нивелировало негативный эффект от падения цен на нефть.

Что же касается развития технологий, то, на мой взгляд, низкие цены на нефть не будут способствовать их развитию, скорее наоборот, поспособствуют замедлению развития, поскольку низкие цены на энергоносители снижают рентабельность нефтяного бизнеса в целом и делают неактуальным освоение сложных месторождений для поддержания добычи.

ВНЕДРЕНИЕ НОВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ НЕ ЗАВИСИТ ОТ КРАТКОСРОЧНЫХ СКАЧКОВ ЦЕН

Дмитрий Баранов — ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент»:

— Наряду с успешной производственной деятельностью у компании изменился ряд финансовых показателей, которые и позволили показать такие результаты. В частности, у компании на 7 с небольшим миллиардов сократились коммерческие расходы. Более чем в 12 раз выросли доходы от участия в других организациях. В 4 раза увеличились прочие доходы компании.

Нет прямой зависимости между ценами на нефть и освоением новых технологий. Цены на нефть слишком волатильны, чтобы нефтяники то начинали осваивать новые технологии, когда нефть дешевеет, то переставали это делать, когда стоимость барреля возвращалась к комфортному для них уровню. Внедрение новых технологий в нефтяной отрасли идет постоянно и призвано сделать добычу и переработку проще, легче и дешевле. И «Татнефть» в данном случае не исключение. Внедрение новых технологий делает компании более эффективными, повышает их конкурентоспособность, позволяет снизить издержки и увеличить доходы, поэтому они продолжат эту работу, их не нужно заставлять, так как они сами заинтересованы в этом.

Естественно, что все разработанные компанией технологии найдут свое применение, в этом нет никаких сомнений. Причем это может быть не только в России, но и в других странах, где работает «Татнефть». Поэтому нет никаких сомнений в том, что все инвестиции, сделанные в их разработку, обязательно вернутся.

==table412==