«Иена на минимуме к доллару почти за полвека»: экономика Японии – исправен ли «азиатский насос»?

Gears of war are now in motion.

(Kane, leader of Brotherhood of Nod)

В Японии уже три десятка лет практически отсутствует экономический рост, подушевой ВВП вырос с $29 тыс. в 1990 году до $36 тыс. в 2020 году, т. е. на 24% за 30 лет — невеликое достижение Фото: Viola Kam/Keystone Press Agency / www.globallookpress.com

Япония по размеру долгов занимает первое место в мире

Начавшиеся два месяца назад (и, безусловно, продолжающие идти строго по плану) события на юго-западных рубежах РФ продолжают отражаться на всем мире. Уже были рассмотрены ситуации в США, Европе и Китае — трех ключевых мировых акторах. Но ими, очевидно, список влиятельных стран не исчерпывается. На очереди — Япония. И начать следует с фиксации того, что в глобальном смысле хвастаться японцам особо нечем.

Во-первых, в стране уже три десятка лет практически отсутствует экономический рост, подушевой ВВП вырос с $29 тыс. в 1990 году до $36 тыс. в 2020 году, т. е. на 24% за 30 лет — невеликое достижение. Попыток что-то с этим сделать предпринималось за эти годы очень много. Так, в 1990-е годы было очень модно делать вложения в инфраструктуру, рассчитывая при этом на возврат денег на росте объемов бизнеса и снижении транзакционных издержек. Инфраструктуру, и так очень и очень хорошую, вылизали до хрустального звона, но толку от этого было мало в силу очевидного уменьшения предельной полезности.

В целом за период 1993–2003 годов использовано 213 трлн иен госинвестиций такого толка, из них в три ключевые группы — дороги, порты и аэропорты, сельское хозяйство и рыбные порты, борьба с наводнениями и охрана лесов — направлено 89% от этой суммы. Средняя продуктивность этих трат составила порядка 30–35% — иначе говоря, порядка 150-160 трлн иен было попросту бездарно просажено. Затем при правительстве Дзюнъитиро Коидзуми (2001–2006) Япония озаботилась ростом числа зомби-компаний, т. е. фирм, которые не генерируют прибыль, но сидят на кредитах, которые продолжают даваться, поскольку либо заемщик из категории too big to fail, либо в силу надежд кредиторов на рост и возврат средств, который выглядит предпочтительнее банкротства и списаний. Толку опять же оказалось немного. Затем начался острый кризис, потом мировая депрессия — в общем, стране было не до роста.

Во-вторых, Япония по размеру долгов занимает первое место в мире, японское правительство продолжает выпускать бонды, которые преспокойно скупаются ЦБ Японии (та самая монетизация госдолга) и гражданами страны. При этом процентные ставки низки, т. е. обслуживание этих долгов стоит бюджету очень немного, кроме того, стабильности добавляет структура держателей госдолга — сами японцы (фирмы и граждане) держат около 70% краткосрочного долга и порядка 90–95% долгосрочного. Иначе говоря, потомки ниндзя и самураев сами старательно финансируют свое государство, ссужая его деньгами помимо привычного и обычного обложения налогами, чужаков там очень мало.

В-третьих, стоит обратить внимание, что Японии на пятки уже наступает Южная Корея. В свое время индустриализация второй началась при поддержке японских технологий и капиталов, с выводом прибыли в Японию, но сейчас эти страны являются полноправными конкурентами на мировом рынке, отойдя от экономических отношений вида «клиент – патрон». В итоге на японские $36 тыс. подушевого ВВП приходится $31 тыс. ВВП южнокорейского, при росте его на 15% за последние 10 лет. Япония подобным никак не может похвастаться.

Несмотря на это все, в мире сохраняется заметное доверие к японской экономике. По данным МВФ,  иена является третьей по размеру резервной валютой (после доллара и евро), а по объему торговли занимает пятое место в мире, недавно пропустив вперед китайский юань. Более того, есть некоторые основания предполагать, что мощнейшая китайская эмиссия последних лет прямо стерилизуется через покупку иеновых инструментов; иначе объяснить отсутствие инфляции, кроме как таким вот оттоком капитала, несколько затруднительно.

Несмотря на это все, в мире сохраняется заметное доверие к японской экономике. По данным МВФ,  иена является третьей по размеру резервной валютой (после доллара и евро) Фото: Natsuki Sakai/AFLO / www.globallookpress.com

Японцы в целом выступают за мягкую денежно-кредитную политику и ослабление иены

Казалось бы, живи и радуйся. Можно тратить деньги как угодно, всегда найдутся премудрые инвесторы, которые спят и видят, как бы разместить свои кровные под нулевой процент, — такова сила доверия. Но ситуация, похоже, меняется, причем по разным направлениям.

Так, иена упала до уровней около 130 за $1, чего не происходило с начала нулевых годов. Хуже того, тогда бакс был покрепче нынешнего, и если почистить это соотношение от инфляции, то окажется, что иена на минимуме к доллару почти за полвека — с середины 1970-х. Японцы при этом в целом выступают за мягкую денежно-кредитную политику (ДКП) и ослабление иены, что вроде как позволяет им делать свои товары более конкурентоспособными, но по факту это не очень-то уже и полезно, поскольку за сырье и энергоносители приходится платить в подешевевших иенах, т. е. больше. По факту же оказывается, что Япония наряду с зоной евро остается основным поставщиком капитала в США, что особенно видно на фоне ужесточения политики ФРС США. Иначе говоря, японец может быть трижды потомком самураев и считать, что его долг и честь в том, чтобы поддержать императора деньгами, но потеря стоимости этих денег и само наличие возможности размещать капитал под более высокие ставки нисколько не способствуют патриотизму такого рода.

Хуже того, ЦБ Японии прямо декларировал, что, несмотря на свершившееся снижение курса иены (и риски ухода ее еще ниже, до 130–140 иен за доллар), регулятор продолжит проводить мягкую ДКП с выкупами облигаций и поддержанием нулевых ставок. И понятно, почему это так: рост ставок запросто может привести к дефолту Японии, не страшного напрямую для внешнего мира (помним, Япония более всего должна своим собственным гражданам и компаниям), но крайне неприятного тем, что резервы, выраженные в иенах, в результате дефолта запросто могут «превратиться в тыкву», а это триллионы и триллионы. Здесь даже возникает подозрение, что этот гипотетический «азиатский насос» перестает работать или совсем, или же теряет в мощности. Приток китайских денег не способен компенсировать отток капитала из зоны иены, т. е. Япония и иена в некотором смысле уподобляются Европе и евро.

Буквально на днях впервые с 2003 года МИД Японии в ежегодном докладе по дипломатии «Синяя книга» обозначил южные Курилы как «незаконно оккупированные» Россией территории, а впервые с 2011 года эти острова были названы «принадлежащей Японии территорией» Фото:  wikimedia.org, Общественное достояние

Впервые с 2011 года эти острова были названы «принадлежащей Японии территорией»

Далее, здесь нельзя не отметить и активизации по вопросу Южных Курил. Япония, напомню, предъявляет России территориальные претензии, претендуя на четыре острова (если гряду Хабомаи считать островом) и буквально на днях впервые с 2003 года МИД Японии в ежегодном докладе по дипломатии «Синяя книга» обозначил южные Курилы как «незаконно оккупированные» Россией территории, впервые с 2011 года эти острова были названы «принадлежащей Японии территорией». Это-то само по себе еще куда ни шло, хотя можно предположить, что безусловно и однозначно идущая по плану специальная военная операция как-то не впечатляет японцев мощью, решительностью и успехами.

Веселее то, что Япония, по сути, декларировала грядущее изменение военной доктрины, для чего потребуется ни много ни мало модифицировать Конституцию страны. Речь идет, во-первых, о планах правительства удвоить военные расходы, нарастить их с 1% от ВВП до 2%. Во-вторых, Япония планирует вводить в состав своей армии наступательные вооружения, а не только нацеленные на оборону, что было в свое время прямо продиктовано ей американцами.

Сроков однозначных для такого развития ситуации пока нет и быть не может, но совокупная фактура складывается весьма интересная. Отсутствие впечатлений от действий в СВО –> резкий рост интереса к Курилам с соответствующими декларациями –> усиление армии –> спецоперация по возвращению островов (и еще чего-либо под шумок) под юрисдикцию Токио –> получение контрибуции ради помощи своей экономике, тем более что половина резервов (точнее, самая ликвидная их часть) уже заморожена и Россия не имеет к ним доступа. Выглядит это, на мой взгляд, как условно-рабочий план, который вполне может быть реализован. Особо хорошо он «зайдет» в случае возможной реинкарнации некоей Дальневосточной республики образца 1921 года, конечно же, находящейся под протекторатом Токио.

Вопрос простой — будет ли с этим что-либо делать РФ? Понятия не имею. Но это, очевидно, не моя головная боль, да и в конце концов это всего лишь гипотеза.

Не так ли?