КАМАЗ готовится к новой волне кризиса

РАЛЛИ НА РАСТУЩЕМ РЫНКЕ

Согласно опубликованному отчету за первый квартал 2012 года, ОАО «КАМАЗ» увеличило выручку на 36,5% - с 19,37 млрд. рублей за первый квартал 2011 года до 26,44 млрд. рублей за первый квартал 2012 года.

Основной причиной роста стал рост реализации грузовых автомобилей и сборочных комплектов. Так, по итогам первого квартала 2012 года на рынке России ОАО «КАМАЗ» реализовало продукции на 42,2% больше по сравнению с аналогичным периодом 2011 года. В том числе продано автомобилей полной массой 14 - 40 тонн (в том числе сборочные комплекты) – 9653 штуки, среднетоннажных автомобилей полной массой 8 - 14 тонн – 133 штуки.

Отметим, что доля ОАО «КАМАЗ» на российском рынке грузовых автомобилей полной массой 14 - 40 тонн выросла на 3,9% - с 38,8% за первый квартал 2011 года до 42,7% за первый квартал 2012 года.

Совокупный объем российского рынка грузовых автомобилей полной массой 14 - 40 тонн по итогам первого квартала 2012 года составил 22,6 тыс. штук, что на 32,4% больше по сравнению с аналогичным периодом 2011 года. Таким образом, КАМАЗу удалось увеличить долю на растущем рынке, что подчеркивает реальное укрепление позиций в сегменте крупнотоннажных грузовиков.

Тем временем объем рынка среднетоннажных грузовых автомобилей по итогам первого квартала 2012 года составил 1,9 тыс. единиц, что на 68,9% больше, чем за аналогичный период 2011 года. В результате доля ОАО «КАМАЗ» на рынке среднетоннажных грузовых автомобилей РФ была размыта с 12,3% до 6,8% за первые три месяца 2012 года.

КОНТРОЛЬ СЕБЕСТОИМОСТИ

Заметим, что КАМАЗ смог удержать основные расходы под контролем. Издержки росли более слабыми темпами в сравнении с выручкой. Так, себестоимость выросла на 28,6% - с 17,84 млрд. рублей за первый квартал 2011 года до 22,95 млрд. рублей за первый квартал 2012 года.

Любопытно, что при росте на 36,5% оборота коммерческие расходы выросли только на 9,9%.

В итоге успешной оптимизации производственных и операционных расходов КАМАЗ в первом квартале 2012 года зафиксировал 1,5 млрд. рублей операционной прибыли. Годом ранее автогигант имел убыток в 70 миллионов. Для сравнения: по итогам всего 2011 года компания получила 1,43 млрд. рублей операционной прибыли. Другими словами, за три месяца 2012 года КАМАЗ сделал годовой объем прибыли 2011 года.

Интересно, что компания сократила прочие доходы и расходы на 23% и 25% соответственно. При этом положительное сальдо данных статей уменьшилось на 108 млн. рублей - до 672 за первые три месяца 2012 года. То есть это подчеркивает ведущий вклад в итоговый результат от основной деятельности компании.

В итоге чистая прибыль ОАО «КАМАЗ» выросла в пять раз – с 307 млн. рублей за первый квартал 2011 года до 1,56 млрд. рублей за первый квартал 2012 года.

СНИЖЕНИЕ НАГРУЗКИ В ПРЕДДВЕРИИ НОВОЙ ВОЛНЫ КРИЗИСА

Отметим, что ОАО «КАМАЗ» сократило краткосрочные займы на 39,7% - с 7,8 млрд. рублей за первый квартал 2011 года до 4,7 млрд. рублей за первый квартал 2012 года. Также на 4%, до 11,9 млрд. рублей уменьшились долгосрочные кредиты. Такая позитивная динамика привела к падению обшей кредитной нагрузки на 17,8% - с 20,2 млрд. рублей за первые три месяца 2011 года до 16,6 млрд. рублей за аналогичный период 2012 года. При этом выплаченные проценты снизились на 12,7% - до 255 млн. рублей.

Подчеркнем, что снижение долговой нагрузки и процентных платежей - очень позитивный сигнал в преддверии обострения проблем перифирийных стран ЕС и роста нестабильности на финансовых рынках.

Динамика кредитного портфеля ОАО «КАМАЗ»

ИЗМЕНЕНИЕ УЧЕТА ПЕРСОНАЛА И АНТИКРИЗИСНЫЙ ПЛАН

Стоит отметить, что в связи с изменением законодательства в налогообложении топ-менеджмент принял решение перевести весь персонал в головную компанию. Все сотрудники ОАО «КАМАЗ-Дизель», КАМ ПРЗ, «КАМАЗ-Металлургия» были переведены во вновь созданные соответствующие подразделения Завода двигателей, Прессово-рамного завода, Металлургического комплекса и т.д.

Таким образом, сравнивать динамику средней численности персонала в разрезе сравнения 2012 года с 2011 годом не имеет смысла.

Отметим, что по итогам первых трех месяцев 2012 года на оплату труда было направлено почти 3 млрд. рублей. При этом с учетом средней численности сотрудников и фонда оплаты труда средняя заработная плата на КАМАЗе выросла на 27,3% - с 18,3 тыс. рублей в первом квартале 2011 года до 23,3 тыс. рублей в первом квартале 2012 года. Однако при оценке динамики заработных плат стоит учесть и то, что ежегодные бонусы топ-менеджменту по стандартам РСБУ отражаются именно в первом квартале.

Интересно, что с июня 2012 года КАМАЗ может перейти на четырехдневную рабочую неделю. По всей видимости, это антикризисный план компании на случай резкого падения спроса на коммерческие автомобили по образу четвертого квартала 2008 года. Считается, что данное мероприятие позволит избежать перепроизводства и затоваривания стоков.

Динамика выручки и капитализации ОАО «КАМАЗ»*

*Для первого квартала 2008 года $3 995 847 008 и курс 23,40 рублей за доллар США.
**Для первого квартала 2009 года $424 695 842 и курс 33,90 рублей за доллар США.

 РОСТ ПРОДАЖ ПРОИСХОДИЛ В ОСНОВНОМ В РОЗНИЧНОМ СЕГМЕНТЕ

На вопросы газеты «БИЗНЕС Online» о некоторых деталях отчетности ответил Олег Афанасьев - директор департамента по связям с общественностью ОАО «КАМАЗ».

- Согласно отчету ОАО "КАМАЗ" за первый квартал 2012 года, средняя численность персонала составила 42847 человек, против 21446 человек в 2011 году. Чем вызван такой рост средней численности?

- Согласно отчетности по РСБУ, численность персонала указывается только та, которая входит в головную компанию, то есть в ОАО «КАМАЗ». Там не учитываются дочерние компании, такие как ОАО «КАМАЗ-Металлургия», ОАО «КАМАЗ-Дизель» и т.д. Мы, в связи с изменением законодательства в налогообложении, приняли решение весь персонал перевести в головную компанию. Все сотрудники ОАО «КАМАЗ-Дизель», КАМ ПРЗ, «КАМАЗ-Металлургия» были переведены во вновь созданные соответствующие подразделения Завода двигателей, Прессово-рамного завода, Металлургического комплекса и т.д, которые входят в головную компанию ОАО «КАМАЗ». Тем самым весь персонал теперь работает в одной головной компании. Фактически никакого увеличения персонала не произошло, но в отчетности это отразилось.

- Выручка ОАО "КАМАЗ" выросла на 36,5 процентов - с 19372 миллионов рублей за первый квартал 2011 года до 26440 миллионов рублей за первый квартал 2012 года. За счет каких факторов удалось увеличить выручку?

- Выручку удалось увеличить за счет сокращения издержек, снижения непроизводственных расходов, роста продаж техники и запасных частей (порядка 30 - 40 процентов к аналогичному периоду прошлого года). При этом рост продаж происходил в основном в розничном сегменте.

ИНВЕСТОРЫ НЕ СПЕШАТ ВКЛАДЫВАТЬСЯ В КАМАЗ

Интересно, что при всем этом позитиве рыночная капитализация ОАО «КАМАЗ» находится гораздо ниже своих исторических максимумов, и несмотря на хорошие финансово-экономические показатели, инвесторы не спешат вкладываться в акции КАМАЗа. Так, компания потеряла 38,3% своей рыночной капитализации - с 53398 млн. рублей в первом квартале 2011 года до 32946 млн. рублей в первом квартале 2012 года. В абсолютном выражении потери составили 20,45 млрд. рублей.

Это при том, что КАМАЗ завершил с прибылью 2011 год, а в продолжении показал рекордный объем выручки первого квартала за последние пять лет и за первые три месяца превысил годовой объем операционной прибыли.

Для объективности отметим, что фондовые рынки ощущали на себе давление, связанное с проблемами долговой нагрузки периферийных стран ЕС. Так, общероссийский индекс ММВБ потерял 16,3% - с 1813,59 пункта в первом квартале 2011 года до 1517,34 пункта в первом квартале 2012 года. Хотя даже на таком фоне акции КАМАЗа были гораздо «хуже рынка».

Таким образом, пока ни новости о возможном увеличении доли Daimler AG или о слиянии с МАЗом, ни замечательные финансовые результаты не дают достаточного импульса для устойчивого роста котировок акций КАМАЗа. Хотя экономические итоги 2011 года и первого квартала 2012 года могут добавить уверенности топ-менеджменту в переговорах по изменению долей и предстоящим слияниям.

Основные финансово-экономические показатели ОАО «КАМАЗ»