Ситуация на Казаньоргсинтезе продолжает ухудшаться. Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s вчера понизило долгосрочный корпоративный рейтинг ОАО "Казаньоргсинтез" до "ССС+" с "В-". Прогноз — "негативный". В то же время был понижен рейтинг по национальной шкале — с "ruBBB" до "ruBB".

Следует обратить особое внимание на изменение рейтинга необеспеченных облигаций Казаньоргсинтеза, который понижен с "В-" до "ССС+". В случае, если КОС вынужден будет объявить дефолт по этим ценным бумагам, то, по мнению аналитиков S&P, вероятность того, что держатели облигаций все же смогут получить свои деньги, составляет 30-50%. Прямо скажем, немного.

Такой поворот событий исключать нельзя. Долги компании сегодня превышают $1 млрд., что в 2,3 раза превышает стоимость всего КОСа. Об этом две недели назад сообщил сам же Оргсинтез в своей отчетности, которая была опубликована по итогам первого полугодия 2008 года. Напомним, тогда же стало известно, что прибыль предприятия сократилась в 5,2 раза! И вот, реакция аналитиков не заставила себя ждать. Ситуацию на Оргсинтезе уже негативно оценили Банк Москвы, "Тройка диалог" и другие инвестиционные компании. К потоку негативных оценок присоединились и аналитики S&P.

Чем это чревато для КОСа? Гигантские долги – фактор, не способствовавший возможности получить кредитные ресурсы и в более стабильные времена. А во время кризиса тем более трудно представить, кто и на каких условиях готов одолжить деньги компании, долги которой растут как снежный ком, а прибыли – падают. Снижение рейтинга от S&P – еще один удар по КОСу. Компания попадает в замкнутый круг: рейтинги и рекомендации аналитиков понижаются в результате роста долговой нагрузки, и на фоне этих оценок вести новые переговоры о рефинансировании становится еще сложнее.

Что же, по мнению аналитиков S&P, ожидает Оргсинтез?

"Понижение рейтинга отражает неопределенность относительно рентабельности компании в среднесрочной перспективе и очень слабую ликвидность группы", — заявил кредитный аналитик Standard & Poor’s Лукас Севенин. - У нас вызывает озабоченность тот факт, что в сложных в настоящее время условиях финансовых рынков операционные проблемы сделают рефинансирование еще более трудной задачей".

"Прогноз "Негативный" отражает нашу озабоченность по поводу способности группы получить достаточное финансирование и повысить показатель EBITDA в сложных условиях на фоне снижения общего спроса и цен в отрасли", — отмечают аналитики S&P.
Если Оргсинтезу не удастся разрешить хотя бы часть проблем, что в S&P не исключают, то рейтинг вновь может быть понижен. Чтобы этого не произошло, КОСу нужно  получить новые банковские кредитные линии.

Но, как сообщают источники газеты "Бизнес Онлайн", пока на Оргсинтезе способы решения проблем не найдены. Впрочем, их масштаб таков, что справиться с ними компании в одиночку не удастся. КОС уже обратился к своим основным акционерам (ТАИФу и Связьинвестнефтехиму, который представляет интересы государства). Проблемы КОСа обсуждаются на самом высшем уровне в республиканском руководстве. Пока очевидными представляются лишь два способа решения проблем Оргсинтеза.

Первый – продажа компании или ее контрольного пакета структурам Газпрома, слухи о чем ходят уже достаточно долго. Но при этом неизвестно настроение потенциальных покупателей с учетом нынешних проблем на финансовых рынках. Второй путь – с помощью правительства Татарстана получить доступ к новым кредитным ресурсам. По мнению специалистов S&P, КОСу необходимо в первую очередь рефинансировать краткосрочный долг в размере около $360 млн., который не полностью покрывается существующими денежными средствами и банковскими кредитными линиями.  

Но на фоне пятикратного падения прибыли Оргсинтеза (а ведь они отражены в отчетности за первое полугодие, когда мировой кризис еще не вошел в острую фазу!) давать КОСу деньги в долг для того, чтобы он мог закрыть старые долги – очень серьезный риск. Найдется ли столь отчаянный кредитор?

Ринат Билалов