МИНУС 10% И ВСЕОБЩИЙ СКЕПСИС

Сегодня курс российской валюты в 14:15 по московскому времени обновил годовой минимум по отношению к доллару на отметке 33,293. Таким образом, за последние 12 месяцев рубль подешевел к американской валюте более чем на 10%: торги 10 января 2013 года закрылись на отметке 30,24 рубля за доллар. С начала года падение составило 1,4%.

Какие же перспективы у нашей валюты? Минэкономразвития прогнозирует дальнейшее ослабление рубля. В 2014 году на рубль будут давить внешний фон и рост бюджетных расходов. Согласно оценке МЭР, в 2014 году американская валюта будет стоить в среднем 33,9 рубля. Интересно, что средний прогноз от МЭР практически совпадает с ожиданиями профессионалов валютного рынка на Чикагской товарной бирже. Трейдеры ожидают снижения рубля в долгосрочной перспективе: в конце прошлого года котировки на март 2014 года оценивались на уровне 33,78 рубля за доллар, на март 2015 года — 35,8 рубля за доллар, а на март 2018 года — 41,15 рубля за доллар. Таким образом, с текущих отметок российская валюта потеряет 23,6%. Другими словами, прогнозируется новый абсолютный минимум рубля, предыдущий рекорд на отметке 36,37 рубля за доллар принадлежит февралю кризисного 2009 года. Получаем, ситуация с рублем будет хуже: вот настоящий кризис — не такой резкий, но основательный и затяжной. Если в 2008 - 2009 годах мы сталкнулись со Сциллой, то теперь очередь Харибды.

Самый умный банк с Уолл-Стрит Goldman Sachs рекомендует инвесторам сократить вложения в развивающиеся рынки на треть и прогнозирует сильную слабость акций, облигаций и валют этих стран в ближайшие 10 лет. JPMorgan ожидает, что облигации этих стран в местных валютах принесут инвесторам в 2014 году всего 10% от их средней отдачи с 2004 года. Еще один банк — Morgan Stanley — ожидает, что бразильский реал, турецкая лира и российский рубль продолжат снижаться к доллару. Morgan Stanley также считает, что экономики Бразилии, России, Индии и Китая, которые долгое время символизировали силу развивающихся стран, теперь могут стать отстающими.

ДОЛЛАР ИЛИ ЕВРО?

Пока цены на нефть стабильны, но их снижение при одновременном росте бюджетных расходов будет подталкивать власти РФ к девальвации рубля, чтобы сбалансировать бюджет, доходная часть которого традиционно сильно зависит от валютных нефтегазовых доходов. Существенным фактором ослабления рубля выступает слабость обрабатывающей промышленности и необходимость повышения конкурентоспособности. Особенно в тяжелом положении находятся машиностроители и металлурги. Однако резкое ослабление курса приведет к появлению проблем у компаний, которые привлекли кредиты в евро и долларах. Ставки по таким кредитам гораздо ниже, но при значительном ослаблении курса рубля долговая нагрузка станет непосильной.

460.jpg

Чтобы загрузить картинку, кликните по ней мышкой

Кто же будет фаворитом на международной арене? По мере постепенного восстановления развитых экономик мира инвесторы начнут увеличивать вложения в доллары и евро, что приведет к укреплению этих валют. Причем стоит ожидать роста доллара и по отношению к его главному конкуренту — евро: экономика США восстанавливается быстрее европейской. Отметим, что отток из России капиталов — это тот фактор, который также окажет давление на рубль.

Напомним, что ФРС США в середине декабря прошлого года приняла решение уменьшить объем количественного смягчения с $85 млрд. до $75 млрд. в месяц. Это подтверждает хорошие перспективы доллара по отношению к другим валютам.

СТАВКА НА МУЛЬТИВАЛЮТУ

Причины падения рубля и перспективы национальной валюты газете «БИЗНЕС Online» прокомментировали эксперты.

Михаил Хазин — экономист, публицист, теле- и радиоведущий, руководитель компании экспертного консультирования «НЕОКОН»:

— Вообще говоря, у нас экономический спад, это первое. Второе — нет роста цен на нефть, и есть тенденция к тому, что цены будут снижаться. Народ почувствовал, что рубль, скорее всего, расти не будет, и начал менять рублевые депозиты на доллар. Ну и, наконец, в конце года, поскольку много народу выезжает в разные туристические маршруты, я подозреваю, что довольно большая тяга к смене рубля на доллар.

Для того чтобы слабый рубль реально оживил экономику, его нужно девальвировать довольно сильно. По разным оценкам до уровня 42 - 45 рублей. Повторяю, это оценка, это не точно. А девальвировать рубль до такого уровня мы не можем с нашим объемом валютных долгов.

У компаний, которые набрали кредиты в евро или долларах, будут проблемы. Во-первых, их будут заставлять быстрей их возвращать, а во-вторых, у них могут возникнуть проблемы с тем, что у них не хватит рублей на выкуп.

Я думаю, что именно сегодня сбережения выгоднее всего хранить в долларах, но это в течение полугода. Если речь о более долгосрочном вложении, я бы советовал хранить деньги в бивалютной корзине, потому что сейчас доллар чуть-чуть усилится относительно евро, а вот через полгода — уже непонятно.

Владислав Метнев — портфельный управляющий Concern General Invest:

— Ключевой фактор ослабления рубля — высокий уровень оттока капитала на фоне слабых темпов роста экономики. Дополнительными факторами ослабления являются ожидания снижения цен на нефть и перспективы ослабления монетарной политики ЦБ РФ. К внешним факторам можно отнести общий негативный фон для развивающихся рынков и укрепление доллара США.

Умеренное ослабление рубля не будет важным стимулом для экономики, но останется фактором инфляционного давления на уровень потребительских расходов.

В 2012 - 2013 годах корпоративный сектор активно замещал кредиты в долларах на рублевые кредиты. В целом по экономике уровень закредитованности корпоративного сектора остается умеренным. По этой причине умеренное ослабление рубля не приведет к существенным проблемам для корпоративного сектора.

Оптимальным средством хранения сбережений является мультивалютный депозит.

СЛАБЫЙ РУБЛЬ НЕ ПОМОЖЕТ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

Дарья Желаннова — заместитель директора аналитического департамента «Альпари»:

— В текущий момент ослабление рубля обеспечивает ЦБ, который постепенно сдвигает границы коридора бивалютной корзины. Отчасти это объясняется курсом правительства, которое таким образом рассчитывает поддержать экономику страны, отчасти — политикой постепенного перехода на плавающий курс для российской валюты. Однако поводов для паники нет, регулятор достаточно жестко контролирует динамику национальной валюты и ниже отметки в 35 рублей за доллар опуститься российской валюте не позволит.

Некоторое давление на рубль также оказывает локальное снижение цен на нефть: цена на нефть марки Brent опустилась ниже отметки 107 долларов за баррель. Кроме того, не поддерживает рубль и отток капитала. Не последнюю роль играет и укрепление доллара, которое началось еще в конце прошлого года на новостях о начале сворачивания программы количественного смягчения ФРС с января 2014 года.

По итогам первого квартала ожидается некоторое укрепление рубля за счет традиционно хороших данных платежного баланса, а также за счет роста спроса на российскую валюту перед Олимпиадой.

Слабый рубль не поможет российской экономике. Слабая валюта лишь способствует росту инфляции, что бьет в первую очередь по населению. А вот снижение инфляции дало бы возможность ЦБ понизить ставки и поддержать экономику.

Для сохранности сбережений лучше создать портфель из трех валют: доллара, евро и рубля. Это обеспечит уход от рисков.

Василий Якимкин — аналитик FIBO Group:

— Какие факторы влияют на ослабление рубля? Плохая экономическая конъюнктура в стране. Ожидание спада и рецессии. Помимо этого, цена на нефть, счет текущих операций в платежном балансе и оттоки капитала, а также уровень инфляции в стране и будут определять курс рубля по отношению к доллару.

Тем не менее я не жду катастрофического обвала рубля. Он ходит циклично, поэтому в первом квартале я жду небольшое укрепление рубля по отношению к корзине, а через полгода — примерно на уровне 33 - 34 рублей за доллар. Через год — примерно 33.30 - 35.00.

Думаю, ЦБ России волен удерживать курс там, где хочет. ЗВР в объеме 508 миллиардов долларов вполне для этого хватит. Если инфляционные задачи останутся для ЦБ приоритетными, а он хочет видеть инфляцию в 2014 году на отметке 5 процентов, то для этого нужен крепкий рубль. Не исключено, что в таком случае он может даже укрепиться к 31 рублю за доллар (однако вероятность такого сценария на данный момент не выше 20 процентов).

Поможет ли более слабый курс оживить экономику? Да, поможет, если девальвировать в разы, как это было в 1998 году. Но вероятность такого развития событий — менее 0,1 процента. А ожидаемое ослабление рубля против доллара в пределах 5 - 10 процентов экономика не заметит. К тому же мы находимся в ловушке среднего дохода, на выход из которой потребуется несколько лет, если не десятилетие. Поэтому экономика России обречена стагнировать.

Свои сбережения лучше хранить в корзине валют. Все зависит от того, когда собираетесь потратить свои сбережения. Если в течение года, то в корзине должны доминировать рубли. Если сбережения пролежат более трех лет, то 50 процентов — в рублях, 40 процентов — в долларах и 10 процентов — в евро. Если сбережения пролежат более 10 лет, то 80 процентов — в рублях, 10 процентов — в долларах и 10 процентов — в евро.

Антон Сороко — аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»:

— Ключевыми факторами, которые в среднесрочной перспективе будут влиять на динамику EUR/USD, являются решения ключевых мировых центров ликвидности. На последнем в 2013 году заседании FOMC было принято решение о сокращении QE c 85 миллиардов долларов до 75 миллиардов долларов в месяц и пересмотре прогнозов по ВВП и потребительским ценам, определяющих дальнейшее развитие программы количественного смягчения. С высокой долей вероятности в 2014 году будет достигнуто целевое значение по занятости, что положит начало ужесточению кредитно-денежной политики в Соединенных Штатах. При этом ЕЦБ пока в который раз заявляет, что готово к монетарному стимулированию экономики, если ситуация того потребует. Учитывая последние макроэкономические показатели из стран ЕС, такое решение может потребоваться уже в первой половине 2014 года. Это станет дополнительным стимулом к продолжению среднесрочного тренда по укреплению доллара США к большинству финансовых активов, в частности к евро.

Слабый рубль, безусловно, является одним из факторов, поддерживающий российских экспортеров, но все-таки эта мера не является ключевой для решения проблемы замедления темпов роста ВВП РФ. Объем валютных кредитов в нашей стране сейчас невелик, так что существенной проблемы в платежеспособности населения по долгу из-за курсовых разниц я не ожидаю. Тем не менее тем, кто взял кредит в долларе, а зарплату получает в рублях, стоит задуматься над возможными рисками.

С большой долей вероятности можно сказать, что динамика валютной пары EUR/USD в 2014 году будет в целом понижательная, что выразится в динамике курсов этих валют к рублю следующим образом: американский доллар к рублю будет постепенно дорожать, а евро к рублю, вероятнее всего, стабилизируется вблизи уровней закрытия 2013 года. Максимального ослабления рубля стоит ожидать в апреле-мае следующего года. Думаю, что сейчас неплохая возможность увеличить долю своих сбережений, номинированных в долларах США, снизив количество евро. При этом я все же сторонник диверсифицировать свои накопления между несколькими валютами — неплохо смотрелся бы портфель из рубля, доллара, евро и швейцарского франка.